上周，A股三大股指集體走弱，板塊間分化持續(xù)凸顯——“中字頭”為代表的央企上市公司股價(jià)強(qiáng)勢(shì)，新能源為代表的成長(zhǎng)板塊則持續(xù)低迷，這造成大小市值之間的持續(xù)分化。
同時(shí)，上周五盤后市場(chǎng)傳來(lái)重磅消息：中國(guó)人民銀行宣布于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。??
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此次降準(zhǔn)頗超預(yù)期，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，降準(zhǔn)反映了政策呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)度，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。此外，對(duì)于上周引發(fā)外圍市場(chǎng)大幅波動(dòng)的硅谷銀行及瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)事件，券商認(rèn)為仍屬于海外局部風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)A股市場(chǎng)沖擊有限。??
降準(zhǔn)有利于提振市場(chǎng)情緒?
3月17日晚間，央行宣布于3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。中金公司宏觀團(tuán)隊(duì)解讀認(rèn)為，這次降準(zhǔn)傳遞的政策信號(hào)是維護(hù)流動(dòng)性和利率中樞平穩(wěn)，符合當(dāng)前的基本面和政策要求，在一定程度可以打消市場(chǎng)的“緊縮預(yù)期”，但并不意味著貨幣政策將在當(dāng)前基礎(chǔ)上明顯寬松。??
中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次降準(zhǔn)核心目標(biāo)在于補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，預(yù)計(jì)將釋放約5000億元資金，但仍難以覆蓋全年中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口，年內(nèi)除MLF超額續(xù)作外可能還有降準(zhǔn)的需要。??
中信證券表示，本次降準(zhǔn)修復(fù)了前期已回調(diào)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期，體現(xiàn)了央行對(duì)于當(dāng)下銀行間流動(dòng)性水位的關(guān)注，補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的意圖表明政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)和市場(chǎng)信心的導(dǎo)向不變。??
從市場(chǎng)影響來(lái)看，中金公司策略團(tuán)隊(duì)提示，年初以來(lái)由于信貸投放連續(xù)超預(yù)期創(chuàng)新高，銀行間流動(dòng)性相對(duì)偏緊，本次降準(zhǔn)有助于緩解近期銀行間資金面偏緊的局面。在近期海外風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的環(huán)境下，也有助于改善國(guó)內(nèi)投資者情緒。??
華西證券同樣看好降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)情緒的提振。該機(jī)構(gòu)表示，央行此次降準(zhǔn)幅度不大，但信號(hào)意義較強(qiáng)，反映了政策呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)度，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。?
歐美金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)A股沖擊有限?
上周，硅谷銀行破產(chǎn)以及瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)全球股市波動(dòng)，反映出在高利率環(huán)境下，全球金融系統(tǒng)中的薄弱環(huán)節(jié)和潛在風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)持續(xù)暴露，進(jìn)而引發(fā)投資者對(duì)于金融危機(jī)再次爆發(fā)的擔(dān)憂。??
對(duì)此，海通證券認(rèn)為，短期海外局部風(fēng)險(xiǎn)仍然可控，硅谷銀行和瑞士信貸事件發(fā)生后各國(guó)政府反應(yīng)迅速，注入流動(dòng)性以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。硅谷銀行和瑞士信貸事件均為局部風(fēng)險(xiǎn)，目前尚未演變成為系統(tǒng)性危機(jī)。??
海通證券同時(shí)表示，上述風(fēng)險(xiǎn)事件加大了市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也使得美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩。3月21日至22日，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行議息會(huì)議。根據(jù)觀測(cè)數(shù)據(jù)，在硅谷銀行倒閉前，市場(chǎng)預(yù)期加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為47%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為53%；而截至3月17日美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為62%，停止加息的概率為38%。??
中信證券認(rèn)為，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)短期演變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率較低，金融風(fēng)險(xiǎn)壓制美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，全球流動(dòng)性收緊預(yù)期頂點(diǎn)已過(guò)。金融風(fēng)險(xiǎn)約束下，美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏將在通脹和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡調(diào)整，本周的議息會(huì)議預(yù)期引導(dǎo)非常重要。中信證券預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)政策短期或難因硅谷銀行等風(fēng)險(xiǎn)事件轉(zhuǎn)向，但加息節(jié)奏將放緩，預(yù)計(jì)3月和5月議息會(huì)議各加息25個(gè)基點(diǎn)。??
中金公司表示，近期海外風(fēng)險(xiǎn)事件仍待觀察，但從美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士官方舉措來(lái)看，政策應(yīng)對(duì)較為及時(shí)和有針對(duì)性，對(duì)于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒具有重要意義。外圍風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)A股沖擊可能相對(duì)有限，A股有望在全球波動(dòng)中顯現(xiàn)相對(duì)韌性。??
建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性和低估值方向??
資金接力和板塊快速輪動(dòng)下，今年A股行情的結(jié)構(gòu)性特征十分明顯，半導(dǎo)體、信創(chuàng)和“中字頭”央企領(lǐng)漲市場(chǎng)，而傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)板塊相對(duì)表現(xiàn)不佳。??
對(duì)此，西部證券認(rèn)為，消費(fèi)復(fù)蘇與國(guó)企改革有望成為全年的市場(chǎng)主線。一方面，國(guó)內(nèi)政策目標(biāo)重新回歸增長(zhǎng)，新舊產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)裂口將逐步彌合，傳統(tǒng)行業(yè)盈利有望迎來(lái)較快恢復(fù)；另一方面，隨著金融市場(chǎng)改革政策的快速落地，國(guó)企經(jīng)營(yíng)活力有望進(jìn)一步激發(fā)，市場(chǎng)過(guò)去幾年對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的估值誤區(qū)將得到修復(fù)。??
從短期視角來(lái)看，信達(dá)證券認(rèn)為，一季報(bào)逐漸臨近，業(yè)績(jī)和景氣度數(shù)據(jù)的兌現(xiàn)將成為重點(diǎn)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和防御屬性或?qū)⒊蔀槎径茸钪匾倪x股思路。建議關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性較高的出行產(chǎn)業(yè)鏈，以及價(jià)值風(fēng)格中的低估值方向。??
國(guó)海證券表示，對(duì)于A股而言，當(dāng)前或已迎來(lái)行情的分水嶺。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的背景之下，大勢(shì)上不必?fù)?dān)心指數(shù)深調(diào)，但短期市場(chǎng)風(fēng)格或存在高低切換的可能。估值處于相對(duì)低位且盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)的核心資產(chǎn)有望獲得階段性超額收益。
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